Venezuela está fuertemente expuesta al riesgo que implicaría una transición de moneda local a moneda extranjera debido a la debilidad de sus instituciones y a la concentración del poder en manos del presidente Chávez, señaló en Nueva York la agencia calificadora de riesgo Moody’s Investors Service, al anunciar el cambio de calificación a “Negativa”.
En una comunicación que aparece en su portal oficial señala que “El día de hoy, Moody’s Investors Service ha cambiado la perspectiva de calificación de Venezuela a negativa de estable y ha afirmado las calificaciones de bonos en moneda local y en moneda extranjera de B1 y B2, respectivamente.”
Moody´s señala que perspectiva negativa “refleja la creciente incertidumbre política y los riesgos asociados a la economía venezolana y a las finanzas del gobierno, ante la incapacidad del presidente Chávez de tomar posesión el 10 de enero. Independientemente de la decisión del gobierno de no convocar a nuevas elecciones, tal como lo indica la Constitución del país, una transición política parece ser inminente –si no se ha iniciado ya.”
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES
Venezuela está fuertemente expuesta al riesgo que implicaría una transición de este tipo debido a la debilidad de sus instituciones y a la concentración del poder en manos del presidente Chávez. Si bien este riesgo ya se encuentra incorporado en las calificaciones actuales, la perspectiva negativa refleja un aumento en la probabilidad de que baje la calificación si los riesgos de la transición se materializan, provocando el deterioro de otros fundamentos crediticios.
La situación actual ha revivido la posibilidad de que un candidato de la oposición asuma la presidencia e inicie reformas económicas que podrían mejorar el panorama crediticio de Venezuela en el mediano plazo. Sin embargo, sea quien fuere el sucesor de Chávez, e independientemente de qué grupo político represente, los riesgos de corto plazo asociados con la transición política exceden cualquier posibilidad de mejora.
La transición ocurre en un momento particularmente difícil para la economía venezolana, ya que se observó un marcado deterioro en varios indicadores macroeconómicos el año pasado, en particular en las cuentas fiscales.
Las elecciones presidenciales y regionales de 2012 provocaron que el gobierno excediera considerablemente su capacidad de gasto. Moody’s estima que el déficit fiscal de 2012 llegó a casi 11% del PIB en comparación con el 4% registrado en 2011. Aunque el PIB creció un 5.5%, esto fue impulsado en gran medida por el incremento de gastos. Adicionalmente, el Bolívar está cada vez más sobrevaluado, tal como queda evidenciado por la pronunciada suba del tipo de cambio en el mercado negro. Teniendo en cuenta que el sucesor de Chávez, quienquiera que sea, tendrá que afrontar desafíos significativos a su autoridad para gobernar, Moody’s considera que no le será fácil llevar a cabo los ajustes de política necesarios para hacer frente a crecientes desequilibrios.
La perspectiva negativa también considera el riesgo de disturbios sociales. Cuanto más se prolongue la incertidumbre política, mayor será la probabilidad de que ocurran disturbios. La oposición no se mantendrá pasiva si percibe que los Chavistas intentan aferrarse al poder a través de medios no constitucionales.
Dependiendo de cómo se desarrollen los acontecimientos en adelante, tanto la calificación como la perspectiva podrían ser revisadas antes del vencimiento del plazo de 12-18 meses normalmente asociado a una perspectiva negativa. La calificación podría experimentar presión a la baja si el próximo presidente no logra implementar ajustes de políticas significativos con el fin de reducir los desequilibrios macroeconómicos, o si creciente malestar social amenaza la estabilidad del gobierno. La perspectiva podría volver a estable si el nuevo presidente consolida su autoridad e implementa cambios a las actuales políticas que sean suficientes para estabilizar la economía.
La principal metodología utilizada para esta calificación fue Sovereign Bond Ratings publicada en septiembre de 2008. Favor de consultar la página de Credit Policy en www.moodys.com para obtener una copia de la metodología.
ACLARACIONES REGULATORIAS
Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody’s. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.
Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias asociadas serán aquellas de la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.
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